作者 科比爸
来源：翔哥有话要说 （ID:xgyhys1212），文章经授权发布
吴先生被判了十八年，被没收财产105亿。如果不减刑，18年后等他出来时，已经70岁，那时候按计划我朝都已经实现强国一年了。
这判罚不轻，前家人的求情也只能到这份上了。
另一位叶老板还有赖先生又会受多大的制裁，也是件有趣的事情。他们的相继倒台，才真是一个时代的结束，大佬时代的黄昏。
前些年，老板们都意气风发，业务飞速扩张，忙着搜集牌照，整个金控集团玩玩，在监管部门睁一只眼闭一只眼甚至前15号当家人波哥的有意推动下，一个个都长成了巨无霸。赖先生的AMC扩张到现在，只差个保险；叶先生斥资10亿元买入财富里昂证券，改了名，曾在内部说要豪掷百亿打造金控平台，收集一圈只差个信托牌照；而吴先生更厉害了，差点就成我朝多家银行的话事人。
这背后是盘根错节的融资和循环注资，说到底，还是钱的游戏。过去老板们都以为钱是自己的，可以随便花。现在我朝明确地表示：金融安全事关国家安全，普天之下莫非王土，所有的钱，都是国家的，连人，也是国家的。
国家把老板叫去重新做人，市场也感受到了国家脸色的威力。
就在一连串目不暇接的带走调查后，市场上出现了两件有意思的事情：
一、世间再无金控潮，都安安分分等候发落；
二、企业违约潮再起，企业心急火燎筹资金。
翔哥就长话短说，想到哪就说到哪，说完还要遛小柯基科比。
从2012年6月8日起，我朝步入了降息周期，低利率就是资金价格变低了，大家就琢磨着如此“配置点资产”。离钱最近的金融机构们最先嗅到了基准利率下行的盛宴，同业市场最先火爆。2012年我朝银行间同业市场交易量263.6万亿元，比2011年大增34.1%，当时玩儿同业的金融市场部赚取了银行绝大部分的利率。直到2013年初15号出台8号文，紧接着5-6月份爆发“钱荒”，打了大家措手不及。
可没过多久，2014年11月22日起，降息再次启动，6次降息后，从那时到现在，是我朝十几年来基准利率水平最低的时期。
连续降息，钱越来越便宜，不借那都是傻子，并且，还有高层指导如何配置资产。
2015年2会时，19号的前话事人刚哥说：“本轮牛市是改革牛”，然后央妈的川哥也表示：“资金进股市，也是支持实体经济”，更不用说国报、国社的连番表态。你说如此集中、口径一致的表态，挺有意思。
结果是2014-2015年的“大牛市”。无数资金蜂拥入场，场外配资异常活跃，科技公司祭出Homs系统，信托搞出伞形信托，大家轰轰烈烈加杠杆共赴“大牛市”。
结果呢，哎，领导们看到这阵势也是慌了，轰轰烈烈的加杠杆被疾风暴雨的去杠杆取代，一朝打回原形，这段往事说了很多了，数员大员、大佬落马，余波激荡至今。
股市去杠杆暴跌之后，房市又蠢蠢欲动，2016年初小川哥一句：“个人住房加杠杆逻辑是对的”，结果是一二三四线城市房价暴涨一倍，老百姓争先恐后抢房子，房地产成功去库存，原本危如累卵的地产商负债以及银行信贷，成功变成了居民部门的长期房贷。
所有人、所有机构都随着监管机构的风向标前进、前进、再前进，一波接着一波把资产价格炒上去。所以我们看到了最贵的股市（市盈率/梦盈率）、最贵的房市、最火爆的债市。好像只要高点及时退出就能赚到大钱，实现财富自由，迎娶白富美，走上人生巅峰。
在低利率/资产价格暴涨的这几年，也是我朝各大财团/机构飞速扩张的几年。反正资金价格低，那就扫货，买买买，长期无风险利率下行，买到就是赚到。南海边上的小渔村，张老板率先在股市上扫货，然后是吴老板、姚老板、许老板，从地产到银行到保险，闭着眼睛买，一不留神都扩张到万亿资产规模，再一不留神就全牌照了。
那真是胆子大的时代，难怪春风得意的地产老板王先生敢在清华大学堂说：“什么清华北大都不如胆子大。”
这句话让清华大学、北京大学两位博士校友听了作何感想。
低利率也让理财产品成了香饽饽，为了更高收益，存款搬家搬到银行理财产品、信托产品、互联网金融产品上。恰逢我朝金融自由化，不但银行理财产品做到了近30万亿的规模，信托、证券、保险行业的理财规模都在15万亿以上；互联网金融做到了2.6万亿。
真是轰轰烈烈的大资管时代，所有人都在谈资产管理、财富管理，中国有钱人的数量也跃居世界第一，加上房价上涨的财富效应。我朝真是步入盛世，有本事的大佬都谈做金控，琢磨着打造金融圈产业链闭环，收割链条上的每一笔利润。
资产价格暴涨，对于实体企业来说也有点好，那就是凭空造富了，有了公允价格，那就卖掉落袋为安。股价高时候，大股东们就减持“改善生活”，上市不容易，要打点的会计师事务所、律所、投行、领导很多，上市后减持点改善生活也是可以的嘛。后来不允许轻轻松松就减持了，那就做股票质押吧，做市值管理也是需要钱的，不能空口无凭讲故事不是，原本的老业务增长乏力，需要套上光伏、大数据、云计算、VR等时髦的概念。
尤其是那些小地方的上市公司，传统业务见顶，不整点新业务，故事讲不下，股价就不行，股价不行就意味着财富“蒸发”，好不容易的上市没在资本市场上赚到真金白银，那就白上了。
所以，我们看到众多小地方的上市公司，原本搞电梯的卖壳给新老板要搞智能商业，搞阀门的去做光伏新能源还养三文鱼去了，等等等等。
要说这种不断融资扩张的，一般都是原来主营业务增长乏力，已经有了资金窟窿，才需要不断再融资，想办法继续筹钱续命，可钱拿到手后投资进去，还是没能造血，需要继续融资。
这也是众多上市公司的玩法儿，以钱生钱，停不下来。
同样的，在资金端，短期利率与长期利率存在巨大的利差，只要能借到短期资金配置长期资产，就能无风险套利，短期资金怎么配置长期资产？不停的续发短期产品或者不停地从银行借入短期资金啊，只要资金链条不断，那就是稳稳的赚钱啊，期限错配、多层嵌套不就是用在这事上的嘛。
于是，我们就看到了一个完整的链条：长期低利率，配置长期资产，居民端是房子，企业端是新投资项目，机构部门是债市套利，资金生生不息，不断流动，在货币供给量不控制的情况下，货币流通速度加速，整个市场的资金量繁荣昌盛。
但盛世之下，也不是没有阴影，股市、债市都接连出现过暴跌。现在机构们都抱怨民企违约潮，咬牙切齿说不买民企债了，要抛掉抛掉。可还记起来，2014年那阵子的央企违约潮？当时的中钢、中铁物资让多少银行和机构享受到了央企的“信用水平”？
当时央企不也是基准利率与市场利率利差的套利者？一手以央企信用拿到便宜的资金，转手通过财务公司高息放出，资金贩子生意做得不亦乐乎。
没人是傻子，只要存在利差，就有套利。
但凡事没有只爽不给钱的，当利率低到一定程度，低利率长到一定时期，整个经济中所有的人就会预期利率将上升，高昂的资产价格推不动时，就是现金为王了，何况，还有监管风险的转变。从加杠杆到去杠杆，从上产能到去产能，也就是开个会，翻个手的事儿。这波去杠杆，就不用说了，在去杠杆时候，风险逐渐爆发，信心动摇，所有的人都希望持有货币，持有资产的意愿降低。
货币流通速度降下来的，即使基础货币供给量不变，整个市场的资金量也会下降，曾经货币总量对应的资产价格就会出现松动，可投机的货币需求将还是很大的。
原因很简单：货币/资金流动性最好，可资产投资是有周期的，尤其是实体经济的投资，都是跨越信贷周期的，当信贷逆周期时，哎呀，投资周期还是按原本的计划，这可怎么办？
何况，鸡贼的企业和房地产商，还去“去库存”的名义下，不断加杠杆，出现了新库存。
而盈利能力并不见好多少，除去银行、非银金融机构、两桶油以及享受到了去产能的上游大户，上市公司的真实盈利情况其实没赶上扩张速度，不要看利润表，要看现金流量表。
以创业板50指数为例，刨去盈利大户，其他上市公司的一季度净利润仅为48.70亿元，较2017年的43.80亿元，同比仅仅增长11.19%。在现金流量表方面，有些公司的现金流还出现负值。
而这些上市公司的负债率都上升多少了？看了下Wind的数据，今年一季末，多达630家上市公司的负债率超过60%，其中有18家上市公司的负债率超过100%。
我大A股上，僵尸企业真不少。过去借的钱，现在到还的时候了，2016年前公司债年均偿还量不到1000亿元，去年偿债规模超过3000亿元，今年将超过4300亿元。
随着资管新规发威，表外移表内，市场上的资金将出现暴跌，不是不想借钱了，而是借不到钱，也没钱可借。
2014年的央企违约潮才刚刚有苗头，就被6轮降息的低利率洪水也削去了危机，但整个企业面上，违约金额是逐渐上升的：2015年126亿，2016年237亿，2017年392亿。到今年就更是不得了了，前4个月，违约金额超过130亿。
去年这个时候，资金市场5点几的利率，好多机构和企业都喊要死了要死了，今年8点几乃至两位数都借不到钱，发行失败的债券越来越多，到科比妈生日那天，我朝取消、推迟发行的各类债券共有304只，金额1839亿元。
发行失败不是说借不不到钱那么简单，而是资金续不上，资金链岌岌可危，任你多大的资产总量，遇到资金链断裂都是找死的事情。借高利贷吧，那就死得更快，跳楼、跑路的那几位董事长，不都是借不到钱转借高利贷不得不跳楼、跑路的嘛。生命不能承受之资金链断裂。
金融去杠杆去产能，对于领导来说，只是政策，对于机构来说，是钱难赚了，没奖金了要裁员了，可是对企业来说，却是要命的事情。激进扩张的央企，有妈妈来协调资金平稳过渡，而那些扩张过快、杠杆太高的民企，就是要命的。
如果还采取联保的方式，那就是火烧连营了。
迟到的“出清”，感受一下威力。
所以，就在美帝轰轰烈烈说要加息周期的时候，我朝一直不声不响不敢轻易说提基准利率，不是没原因的，固然市场利率已经超过基准利率很多，但一旦也步入加息周期，那就是资产价格重估的事情，资产对应负债和所有者权益，负债成本上升，局面会挺好看的。
所谓投鼠忌器，大抵如此。
纵使某些“实体”企业避过这次劫难，以小地方的人才、技术实力，又如何迎接新时代、讲新故事呢？跌去的市值不会再回来，19号还源源不断提供新筹码，一边批着“扶贫股”的批文，另一边批着科技股的CDR批文，往后这两种股票或许都会重蹈今天的覆辙。
一波降息周期，大佬们翻云覆雨，赚得盆满钵满，个个都是规模万亿的“大鳄”，坐在电梯上一步登天，就敢跑去大学堂指点江山。只有货币洪水逐步退却后，才发现，国运这两个字，是用利率的几个百分点写成的。
在此黄昏时分，已经在小黑屋里的大佬们固然承认错误了，那么，还在外头的呢？
作者 科比爸
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